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建材建筑专题报告:瓷砖胶 奔赴一场千亿“盛宴”三亿体育官网
发布者:小编发布时间:2023-09-19 02:47

  瓷砖胶由优质水泥、级配骨料、环保胶粉、保水剂等添加剂组成,用于粘贴瓷砖、面砖、三亿体育app免费下载地砖等装饰材料。与水泥砂浆相比,瓷砖胶具有功能性强、适用范围广、施工方式简单等诸多优点。根据我们中性测算,三亿体育app免费下载到2025 年瓷砖胶的材料空间有望超过220 亿,施工产值超过1800 亿。在地产趋势趋弱的背景下,是一个相当具有吸引力的细分赛道,有望吸引建材龙头、化工优质龙头进入,做强产业,格局重塑。本文将从瓷砖胶替代水泥砂浆、市场空间、竞争格局3 个角度,解构千亿市场的投资机会。

  一、瓷砖胶加速替代水泥砂浆?长期以来,国内瓷砖胶渗透率低,增长缓慢,主因:

  瓷砖胶价格较高,国内建筑平整度较差以及装修工人对瓷砖胶的使用方式不熟悉。目前有诸多利好因素推动瓷砖胶替代水泥砂浆:(1)安全性要求,政策推动:当瓷砖用于建筑物外立面装饰材料时,对铺贴的牢固性要求高,住建部发布文件要求自2022 年9 月14 日起,禁止使用现场水泥拌砂浆粘贴外墙饰面砖,可使用水泥基粘接材料粘贴工艺进行替代;(2)大板/岩板流行推动瓷砖胶使用率和使用量提升:中大尺寸瓷砖对粘接材料的强度要求更高,且大板需要达到一定的铺贴厚度以防止瓷砖碎裂;(3)成本下降:我国瓷砖胶均价由2013 年的1659 元/吨下降至2021 年的1193 元/吨,7 年CAGR 为-4.6%;(4)瓷砖胶可满足小众瓷砖铺贴需求:瓷砖胶产品丰富、功能性强,有针对不同类型瓷砖的专用胶。(5)三四线需求释放:目前三四线城市瓷砖胶的使用率较低,使用率提升将释放增量需求。三亿体育app免费下载

  二、预计2025 年产品空间超过220 亿元,施工产值超过1800 亿元:国内瓷砖胶消费量逐年提升,由2013 年的350 万吨提升至2020 年的1200 万吨,7 年CAGR 为19.3%,我们预计2020-2025 年瓷砖胶消费量将由1200 万吨提升至2124 万吨,5 年CAGR 为12.1%,市场规模将由143 亿元提升至223 亿元,5 年CAGR 为9.3%。长期看,到2030 年,瓷砖胶消费量将提升至2850 万吨,材料市场规模将提升至299 亿元。

  施工产值空间更大,人工成本趋势提升背景下,我们测算用瓷砖胶铺贴的施工产值将由2021 年的1234 亿元提升至2025 年的1846 亿元,2030 年可达2477 亿元。

  三、国际品牌主导,国内品牌提速:国内瓷砖胶行业整体呈现小、散的特点,截止2021 年国内瓷砖胶生产企业近4000 家,按销售额统计的CR10 为45%。瓷砖胶赛道的参与者可分为国际品牌、国内主流品牌和区域性品牌三种类型,国际品牌目前仍占主导地位,先发优势明显,渠道布局与客户营销方面均积淀已久。国内主要品牌持续发力,布局瓷砖胶产品既能满足终端业主或工长“一站式采购”需求,又能提升销售客单值。施工千亿产值更吸引厂商延伸铺贴业务,挖掘服务价值,例如蒙娜丽莎推出“微笑铺贴”服务。

  四、格局重塑进行时:打破“小散”局面,国内品牌引导集中:(1)外资布局贯彻零售分销战略,培育瓷砖胶的快消属性、零售属性;(2)对比内墙涂料产品,瓷砖胶的“消费品之路”天然不易;(3)地产企业的风险暴露,影响建材行业发展前景,瓷砖胶销售渠道没有形成大B 工程快速拓展的局面;(4)弱消费属性、经销模式为主,意味着成本与效率是竞争核心。国内主流品牌的切入加快、份额提升,会打破“小散”局面,集中权有望由内资品牌掌握:(1)“得工长者得天下”,国内一线品牌工长资源优势同样明显;(2)国内品牌仍具备性价比优势。品牌信誉度和装修师傅的意见、产品质量是消费者选择瓷砖胶品牌的关键因素三亿体育官网。

  投资建议:建议关注积极布局瓷砖胶产品、具备渠道优势的龙头建材企业,推荐东方雨虹;具备协同效应的瓷砖品牌,推荐蒙娜丽莎,关注东鹏控股帝欧家居;此外同步推荐积极布局瓷砖胶产品、具备渠道优势的龙头建材企业三棵树科顺股份、伟星新材、公元股份;以及推荐布局改性硅烷材料瓷砖胶的硅宝科技。

  风险提示:1)地产销售不及预期;2)瓷砖胶使用率不及预期;3)原材料价格上升的风险。